Masan (MSN) quý III/2026: lãi thuộc cổ đông công ty mẹ 3.671 tỷ đồng, gấp 3 cùng kỳ; vay ngắn hạn tăng 48%

Masan Group (MSN) công bố báo cáo tài chính hợp nhất quý III/2026 ngày 22/10, và đã được nhắc tới trong bản tin tuần 19–23/10. Quý này đáng đọc kỹ vì lợi nhuận gấp ba cùng kỳ, nhưng phần lớn mức tăng đến từ một mảng có kết quả đi theo giá hàng hóa thế giới.

Doanh nghiệp làm gì

Masan là tập đoàn hàng tiêu dùng và bán lẻ. Phần chính gồm Masan Consumer (MCH — nước mắm, mì gói, đồ uống có thương hiệu), WinCommerce (WCM — chuỗi WinMart/WinMart+, 5.486 điểm bán), Masan MEATLife (MML — thịt) và Phúc Long (đồ uống). Ngoài ra Masan có hai nguồn lợi nhuận khác: Masan High-Tech Materials (MSR — khai thác và chế biến vonfram ở mỏ Núi Pháo, Thái Nguyên) và phần lãi được chia từ Techcombank, công ty liên kết của Masan (hồ sơ TCB quý III/2026).

Số quý III/2026

Đơn vị: tỷ đồng, báo cáo tài chính hợp nhất.

Chỉ tiêu	Quý III/2026	Quý III/2025	Thay đổi
Doanh thu thuần	36.981,0	21.163,8	+74,7%
Lợi nhuận gộp	10.420,3	6.441,5	+61,8%
Lãi từ công ty liên kết	1.435,3	1.264,6	+13,5%
Lợi nhuận trước thuế	5.021,3	2.152,1	+133%
Lợi nhuận sau thuế	4.552,0	1.865,8	+144%
Lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đông công ty mẹ	3.670,9	1.208,7	gấp 3 lần

Biên lợi nhuận gộp quý là 28,2%, cùng kỳ 30,4%. Chi phí bán hàng tăng 37% (4.611,5 so với 3.356,4 tỷ đồng); chi phí lãi vay giảm, còn 1.415,3 tỷ đồng (cùng kỳ 1.682,3 tỷ đồng).

Luỹ kế 9 tháng: doanh thu thuần 89.118,5 tỷ đồng (+52,7%), lợi nhuận sau thuế 10.325,5 tỷ đồng (gấp 2,3 lần), trong đó thuộc cổ đông công ty mẹ 8.041,9 tỷ đồng (gấp 3 lần). Theo thông cáo của Masan, lợi nhuận sau thuế 9 tháng đã vượt kế hoạch cơ sở cả năm (10.000 tỷ đồng).

Theo công ty con (theo thông cáo kết quả kinh doanh; báo cáo tài chính không tách theo từng công ty), quý III/2026:

Công ty	Doanh thu (tỷ)	So cùng kỳ	Lãi sau thuế (tỷ), cùng kỳ
Masan Consumer (MCH)	8.743	+16,3%	1.938 · 1.698
WinCommerce (WCM)	12.775	+21,2%	325 · 175
Masan MEATLife (MML)	2.646	+11,0%	98 · 101
Phúc Long	589	+14,2%	62 · 55
Masan High-Tech Materials (MSR)	14.557	gấp 7,1 lần	2.148 · 5

Lãi sau thuế ở bảng này là trước phần của cổ đông thiểu số. Cả nhóm tiêu dùng – bán lẻ có doanh thu 22.656 tỷ đồng (+18,7%) và lãi sau thuế 3.640 tỷ đồng (+18,1%).

Vì sao số đổi — theo giải trình của doanh nghiệp

Theo công văn giải trình biến động lợi nhuận số 445/2026/CV-MSN, lợi nhuận sau thuế hợp nhất quý III tăng 144% chủ yếu do:

• Doanh thu và lãi gộp tăng (+75% và +62%), chủ yếu nhờ mảng vật liệu công nghệ cao (MSR) phục hồi mạnh theo giá vonfram và sản lượng bán cao hơn, cùng với doanh thu tiếp tục tăng ở các mảng tiêu dùng – bán lẻ.
• Chi phí bán hàng tăng 37% do mở rộng kinh doanh, tăng hoạt động bán hàng và marketing ở mảng tiêu dùng – bán lẻ.
• Lãi từ công ty liên kết (chủ yếu Techcombank) tăng 13%, từ 1.265 lên 1.435 tỷ đồng.
• Chi phí tài chính thuần giảm khoảng 139 tỷ đồng.

Thông cáo của Masan giải thích thêm về MSR: giá APT (một dạng vonfram trung gian) bình quân quý khoảng 3.129 USD/mtu, gần gấp 6 cùng kỳ; sản lượng vonfram tăng 55% lên 1.786 tấn; chi phí bán hàng và quản lý giảm 35%. Lãi 5 tỷ đồng của MSR quý III/2025 là nền rất thấp — cả 9 tháng 2025 MSR lỗ 211 tỷ đồng — nên mức "gấp hàng trăm lần" đến từ nền thấp. Báo cáo không ghi nhận khoản lãi bất thường nào ở MSR trong quý.

Bảng cân đối: vay ngắn hạn và hàng tồn kho tăng mạnh

Tại 30/9/2026, so với 1/1/2026 (số đầu năm đã phân loại lại theo Thông tư 99/2025):

• Nợ vay 69.656,4 tỷ đồng (+8,4%), nhưng cơ cấu dịch về ngắn hạn: vay ngắn hạn tăng từ 24.331,0 lên 35.919,6 tỷ đồng (+47,6%), vay dài hạn giảm từ 39.905,5 xuống 33.736,8 tỷ đồng. Phần nợ dài hạn đến hạn trong 12 tháng gần gấp đôi, từ 8.181,5 lên 15.390,4 tỷ đồng.
• Hàng tồn kho tăng từ 10.781,6 lên 17.467,9 tỷ đồng (+62%); phải trả người bán tăng từ 8.362,6 lên 14.921,1 tỷ đồng (+78%).
• Tiền và tương đương tiền giảm từ 12.128,8 xuống 8.626,3 tỷ đồng (−28,9%). Thông cáo của Masan ghi con số lớn hơn (21.197 tỷ đồng) vì cộng thêm chứng khoán kinh doanh và tiền gửi kỳ hạn 3–12 tháng.

Ba dòng này nên đọc cùng nhau: lợi nhuận tăng mạnh, nhưng một phần nợ dài hạn đã chuyển thành nợ phải trả trong vòng một năm, trong khi tiền mặt theo báo cáo giảm.

Rủi ro báo cáo tự ghi

• Phí quyền khai thác khoáng sản mỏ Núi Pháo chưa ghi nhận là nợ phải trả (thuyết minh 32): khoản thu bổ sung khoảng 394,5 tỷ đồng cho giai đoạn 2015–2021, thêm 125,8 tỷ đồng cho năm 2021 và 4,1 tỷ đồng tiền chậm nộp. Kết quả cuối cùng phụ thuộc quyết định của Bộ Công Thương và việc ban hành giá tính thuế quặng vonfram, việc này chưa xong. Phần phí đã nộp tạm được ghi là khoản phải thu, kỳ vọng được hoàn hoặc bù trừ sau.
• Thuế tài nguyên bổ sung 2016–2024: theo Quyết định 2429 ngày 30/7/2026 của UBND tỉnh Thái Nguyên, Núi Pháo đã nộp đủ khoản thuế tài nguyên bổ sung và đã ghi nhận vào báo cáo; báo cáo không nêu số tiền. Giá tính thuế tài nguyên các năm 2025 và 2026 chưa được duyệt.
• Dự phòng dài hạn cho phí quyền khai thác tăng từ 346,1 lên 1.191,5 tỷ đồng (thuyết minh 22).
• Dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh 9 tháng 2.427,7 tỷ đồng, gần bằng cùng kỳ, trong khi lãi vay đã trả là 4.605,3 tỷ đồng.
• Báo cáo quý không được kiểm toán hay soát xét.

Điều đáng theo dõi quý tới

• MSR tạm ứng cổ tức 2.000 đồng/cổ phiếu (lần 1 của mức 5.000 đồng cổ đông thông qua ngày 19/10): giao dịch không hưởng quyền 30/10, đăng ký cuối cùng 2/11, thanh toán dự kiến 6/11/2026.
• Masan mua thêm cổ phần MCH: theo thông cáo, thương vụ đã tất toán trong tháng 10; tác động lên nợ vay sẽ hiện ở báo cáo quý IV.
• Báo cáo tài chính quý IV/2026 (hạn cuối tháng 1/2027): nợ vay ngắn hạn, và kết quả xử lý phí quyền khai thác mỏ Núi Pháo.

---

Nguồn: BCTC hợp nhất quý III/2026 — Masan Group, Công văn giải trình biến động lợi nhuận quý III/2026, Thông cáo kết quả kinh doanh quý III và 9 tháng 2026, BCTC hợp nhất quý III/2026 — Masan High-Tech Materials, CafeF — MSR lãi 2.148 tỷ đồng quý III, CafeF — MSR tạm ứng cổ tức, CafeF — Masan 9 tháng.